Пошук
Яременко М.І. Структура капіталу, модель Модільяні-Міллєра
АНОТАЦІЯ
Стаття присвячена дослідженню оптимізації капіталу підприємства за умов економічної кризи за допомогою методу Модільяні-Міллєра. Встановлено, що поки рентабельність активів перевищує проценти за користування позичковими коштами і процентна ставка за кредитами є стабільною, рентабельність власного капіталу зростає пропорційно зі зростанням частки заборгованості в структурі капіталу. При використанні як джерела фінансування позичкового капіталу проявляється ефект економії на податках, у результаті чого вартість позичок зменшується. У разі, якщо негативне значення рентабельності власного капіталу перевищує мінус 100%, наприклад становить мінус 110%, це означає, що реальна вартість активів підприємства зменшена на 110% власного капіталу, тобто статутного, додаткового капіталу та інших складових власного капіталу не вистачило для покриття збитків. Таким чином, усіх активів підприємства не вистачає для виконання зобов’язань з погашення позичок. Подібна структура балансу є незадовільною. Застосовуючи засоби фінансового та операційного управління, власники капіталу фірми можуть розподілити збитки так, що більша їх частина припаде на кредиторів.
Ключові слова: оптимізація, капітал, криза, розорення, традиційний, метод, фінансовий, стан.
АННОТАЦИЯ
В статье рассматривается оптимизация капитала предприятия в условиях экономического кризиса, а именно метод Модильяни-Миллера. Установлено, что пока рентабельность активов превышает проценты за пользование заемными средствами и процентная ставка по кредитам является стабильной, рентабельность собственного капитала возрастает пропорционально с ростом доли задолженности в структуре капитала. При использовании в качестве источника финансирования заемного капитала проявляется эффект экономии на налогах, в результате чего стоимость ссуд уменьшается. В случае, если отрицательное значение рентабельности собственного капитала превышает минус 100%, например составляет минус 110%, это означает, что реальная стоимость активов предприятия уменьшена на 110% собственного капитала, т.е. уставного, добавочного капитала и других составляющих собственного капитала не хватило для покрытия убытков. Таким образом, всех активов предприятия не хватает для выполнения обязательств по погашению ссуд. Подобная структура баланса является неудовлетворительной. Применяя средства финансового и операционного управления, владельцы капитала фирмы могут распределить убытки так, что большая их часть придется на кредиторов.
Ключевые слова: оптимизация, капитал, кризис, разорение, традиционный, метод, финансовое, состояние.
АNNOTATION
In the paper the optimization of capital enterprises in the economic crisis, namely the method of Modigliani – Miller. This is especially true because Ukraine is in an economic and financial crisis whose impact on businesses need to level through internal resources and companies with state tax support. It is established that while the return on assets than interest on borrowed funds and the interest rate on loans is stable return on equity increases proportionally with increasing proportion of debt in the capital structure. When used as a source of financing debt capital manifests effect tax savings, resulting in reduced cost loans. If something negative return on equity exceeds 100% negative example is minus 110%, which means that the real value of assets less the 110% equity is authorized, additional capital and other components of equity is not enough to cover losses. Thus, all assets are not adequate to meet the obligations to repay the loans. This balance sheet structure is unsatisfactory. Using the tools of financial and operational management, the owners of the firm’s capital can allocate losses so that most of them will be in the creditors.
Keywords: optimization, capital, crisis, ruin, traditional, method, financial, condition.